ИИ-пузырь в Китае сдувается: производители чипов и роботов потеряли до половины стоимости

Китайский фондовый рынок, недавно переживавший бум на фоне интереса к искусственному интеллекту, столкнулся с масштабным падением котировок. С лета акции ряда производителей чипов, памяти и робототехники потеряли до половины стоимости, а некоторые инвесторы уже говорят о сдувании ИИ-пузыря. Впрочем, другие участники рынка считают происходящее коррекцией и возможностью приобрести перспективные активы дешевле.

Как сообщает Reuters со ссылкой на опрошенных экспертов, одним из главных индикаторов спада стал индекс STAR50, объединяющий ведущие китайские компании в сфере ИИ и полупроводников. Менее чем за четыре месяца он упал на 40%, что сократило совокупную капитализацию входящих в него эмитентов примерно на $480 млрд. Индекс CSI300, отслеживающий акции крупнейших китайских компаний, потерял около 20% относительно июньского максимума. Для сравнения, американский Nasdaq после недавнего исторического пика снизился примерно на 6%.

При этом распродажи начались без единственного очевидного повода. Среди возможных причин участники рынка называют завышенные оценки компаний, налоговые платежи и угрозу ограничений на использование китайского оборудования в зарубежных центрах обработки данных. Дополнительную уязвимость создаёт высокая концентрация технологического сектора: по оценкам Goldman Sachs, акции компаний, связанных с ИИ, составляют до 42% капитализации китайского рынка, а их доля в обороте акций категорий A и H достигает 57%.

Падение затронуло даже компании, вокруг которых недавно возникал ажиотаж. Акции производителя роботов Unitree Robotics, спрос на размещение которого в августе превышал предложение в 8000 раз, успели подешеветь примерно вдвое. Производитель памяти CXMT за прошлый месяц потерял более четверти капитализации. Котировки поставщиков ИИ-чипов MetaX и Moore Threads Technology, стремительно выросшие во время биржевого дебюта, с июля также сократились примерно наполовину.

Не лучше ситуация у производителей оптических компонентов Zhongji Innolight и Eoptolink Technology. Перспектива запрета на использование их продукции в американских центрах обработки данных стала одним из факторов падения акций примерно на 60% относительно уровней начала лета.

Ситуацию осложняет структура китайского фондового рынка, где значительную роль играют частные инвесторы. Во время ралли многие рассчитывали, что технологические компании получат поддержку государства, однако теперь участники рынка предпочитают более защитные активы. Это может затруднить привлечение капитала для новых проектов и заставить некоторые компании отложить выход на биржу. Власти КНР, со своей стороны, пытаются снизить волатильность, ограничивая торговлю с большим кредитным плечом и высокочастотные автоматизированные операции.

Однако объявлять ИИ-бум окончательно завершившимся пока рано. Goldman Sachs и BNP Paribas Securities по-прежнему рекомендуют сохранять китайские акции в инвестиционных портфелях, а некоторые аналитики рассматривают падение как возможность для покупок. Но даже если нынешний спад окажется коррекцией, он уже показал, насколько болезненным может быть разворот рынка, когда ожидания инвесторов растут быстрее, чем уверенность в долгосрочной прибыльности компаний.